KT 그룹 계열 전자책 플랫폼 밀리의서재를 둘러싼 논란이 좀처럼 가라앉지 않고 있다. 

공정거래위원회가 내부거래와 관련한 조사를 진행 중이지만, 현재까지도 시정명령이나 과징금 여부 등 최종 판단은 공개되지 않았다. 그 사이 논쟁의 초점은 단순한 가격 문제를 넘어 상장사 내부거래의 공정성, 지배구조, 주주가치 보호로 확장되고 있다.

문제의 출발점은 KT 계열과의 구독권 거래 조건이다. 밀리의서재 전자책 구독권의 일반 월 정가는 9,900원이지만, KT 계열 통신·알뜰폰 결합상품에 포함된 구독권이 약 1,500원 수준으로 제공됐다는 주장이 제기됐다. 

소액주주들은 이 거래가 일회성 판촉이 아니라 지속적·구조적인 내부거래라면, 특수관계인 간 정상가격 원칙을 벗어난 부당지원에 해당할 소지가 있다고 보고 있다. 이에 따라 공정위는 KT와 밀리의서재 간 거래가 공정거래법상 문제 소지가 있는지를 들여다보고 있다.

이 사안이 민감하게 받아들여지는 배경에는 지배구조가 있다. 밀리의서재의 최대주주는 KT 그룹 계열사인 지니뮤직으로, 공시와 시장 자료를 종합하면 약 38~39%의 지분을 보유하고 있다. 

과반은 아니지만 단일 주주로서는 가장 큰 영향력을 행사하는 구조다. 반면 개인 소액주주 비중은 40% 이상으로 추정된다. 

이 때문에 내부거래 논란은 곧바로 최대주주 전략과 상장사 이익이 충돌했는지라는 문제로 이어졌다.

주가 흐름과 주주환원 정책도 갈등을 키운 요소다. 밀리의서재는 상장 이후 상당 기간 공모가를 회복하지 못했지만, 배당이나 자사주 매입·소각 등 뚜렷한 주주환원 정책은 제시되지 않았다. 소액주주들은 내부거래 논란이 해소되지 않은 상황에서 주주 보호 장치가 부족하다고 지적해 왔다.

최근에는 기관투자자와 소액주주의 연대 움직임이 가시화됐다. 최근 언론보도에 의하면, 기관투자자인 서울에셋매니지먼트(서울PE로 불림)와 밀리의서재 경영진이 IR(투자자 관계) 소통 강화에 한해 제한적인 합의에 이른 것으로 전해졌다. 합의 내용은 경영 현황 설명 확대, 정기적인 투자자 소통 채널 마련, IR 체계 개선 등에 국한된 것으로 알려졌다.

 다만 배당 도입이나 자사주 매입·소각 등 주주환원 정책, KT 계열과의 내부거래 구조 개선에 대해서는 합의에 이르지 않은 것으로 전해진다. 소액주주 연대 측 역시 이번 합의가 갈등의 핵심을 해소한 것은 아니라는 입장을 유지하고 있는 것으로 알려졌다.

이와 맞물려 최근 공정거래위원회의 대통령 업무보고에서 제시된 정책 기조도 주목된다. 공정위는 업무보고에서 대기업·계열사 간 특수관계 거래에 대한 엄정 대응, 부당지원과 이익 이전 차단, 정상가격 원칙 확립을 핵심 과제로 제시했다. 

대통령 역시 공정경쟁과 시장 신뢰 회복을 강조하며, 지배주주 영향력이 큰 구조일수록 투명한 거래와 엄정한 법 집행이 필요하다는 방향을 분명히 했다. 이는 현재 진행 중인 밀리의서재 조사와 직접 맞닿아 있는 정책적 배경으로 해석된다.

현재까지 확인된 객관적 사실은 분명하다. 공정위 조사는 진행 중이나 결론은 공개되지 않았고, 구독권 거래 조건을 둘러싼 의혹은 해소되지 않았다. 여기에 기관투자자와 소액주주의 부분적 연대, 그리고 IR 중심의 제한적 합의가 더해지며 논란은 한층 복잡해졌다.

결국 결말은 공정위의 판단에 달려 있다. 위법성이 인정될 경우 제재로 이어질 수 있고, 위법 판단이 나오지 않더라도 상장사 내부거래의 투명성, 지배구조 신뢰, 주주가치 보호라는 과제는 남는다. 

밀리의서재 사례는 이제 한 기업의 할인 정책 논란을 넘어, KT 그룹과 계열 상장사 간 거래 관행이 공정거래 원칙과 어떻게 조화를 이뤄야 하는지를 가늠하는 시험대로 자리 잡고 있다.